本周機構(gòu)調(diào)研熱度持續(xù)，多家上市公司成為市場焦點。調(diào)研數(shù)據(jù)不僅反映了資金關注方向，也折射出當前行業(yè)景氣度的變化趨勢。誰是本周最受機構(gòu)青睞的公司？
聯(lián)動科技（301369）
【公司簡介】
2025 年 10 月 27 日，聯(lián)動科技接受了彤源投資、鵬華基金、昆侖健康保險資管、招商證券等約 40 余家機構(gòu)調(diào)研。公司專注于半導體后道封裝測試專用設備研發(fā)與制造，主營業(yè)務涵蓋半導體自動化測試系統(tǒng)、激光打標設備及其他機電一體化設備，廣泛服務于半導體分立器件、集成電路封測及第三代半導體等多個下游領域。公司技術實力深厚，尤其在功率半導體測試、第三代半導體封測等高端細分領域?qū)崿F(xiàn)突破，核心測試設備市占率與客戶覆蓋度居行業(yè)領先。隨著新能源汽車、5G 通訊等行業(yè)需求增長，公司全場景設備布局與國產(chǎn)替代戰(zhàn)略正成為其中長期成長的新動能。本次調(diào)研顯示機構(gòu)對其技術迭代節(jié)奏與下游拓展?jié)摿Ρ３指叨汝P注。
【濟安金信上市公司競爭力評級】
與全國 5164 家 A 股上市公司對比，聯(lián)動科技在八項能力維度中的表現(xiàn)如下：
【濟安金信 SWOT 評估】
基于對上述八項能力的綜合分析，得出如下 SWOT 評估：
· 優(yōu)勢（Strengths）：資本結(jié)構(gòu)高于行業(yè)基準 63.01%，財務結(jié)構(gòu)穩(wěn)健性遠超同類企業(yè)，在負債控制與資本配置方面具備核心優(yōu)勢，為企業(yè)長期經(jīng)營提供了堅實的財務保障。
· 劣勢（Weaknesses）：規(guī)模實力顯著低于行業(yè)基準 67.86%，企業(yè)體量偏小，難以形成規(guī)模效應，抗周期波動能力較弱；資產(chǎn)質(zhì)量、運營效率分別低于基準 43.94%、41.72%，資產(chǎn)安全性與資源利用效率亟待提升；償債能力、盈利能力、現(xiàn)金流量也低于基準 38.24%、35.81%、33.24%，財務風險抵御、盈利獲取及資金周轉(zhuǎn)能力均存在明顯短板。
· 機會（Opportunities）：相較行業(yè)龍頭三一重工（600031），聯(lián)動科技在規(guī)模實力方面具備 344% 的拓展空間，運營效率、資產(chǎn)質(zhì)量提升空間分別達 127%、122%，現(xiàn)金流量、盈利能力也有 108%-114% 的追趕潛力；若能聚焦規(guī)模擴張與多維度能力提升，有望大幅縮小與頭部企業(yè)的差距。
· 威脅（Threats）：聯(lián)動科技與其近兩年行業(yè)相對評分和排名比照，多項能力出現(xiàn)下滑：償債能力同比下降 44.7%，發(fā)展能力下降 18.54%，現(xiàn)金流量、資產(chǎn)質(zhì)量、運營效率也分別下降 16.69%、14.07%、14.13%，整體經(jīng)營能力呈弱化趨勢，可能影響企業(yè)后續(xù)發(fā)展節(jié)奏與資本市場信心，需警惕能力持續(xù)下滑帶來的經(jīng)營風險。
【濟安定價】
截至 2025 年 10 月 31 日收盤，聯(lián)動科技股價為 86.08 元 / 股，而濟安定價為 87.74 元 / 股，顯示當前股價處于輕微低估狀態(tài)。結(jié)合公司資本結(jié)構(gòu)極其穩(wěn)健的核心優(yōu)勢，以及多維度能力存在較大提升空間的特點，若后續(xù)能有效改善償債、盈利與運營能力，股價具備向上支撐空間。
天康生物（002100）
天康生物在 2025 年 10 月 31 日接待了財通基金、國信證券、華安證券、天弘基金、招商證券等多家機構(gòu)調(diào)研。公司專注于動物疫苗、飼料生產(chǎn)及生豬養(yǎng)殖加工等核心業(yè)務的研發(fā)、生產(chǎn)與銷售，主要產(chǎn)品廣泛應用于畜禽疫病防控、規(guī)模化養(yǎng)殖、食品加工及農(nóng)業(yè)種植等多個領域。憑借在生物制藥技術、規(guī)模化養(yǎng)殖管理上的深厚積累，公司不斷擴展其在農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈的市場份額，近年來在種豬育種、禽用聯(lián)苗與植物蛋白加工領域加快布局，積極推進技術迭代和業(yè)務模式創(chuàng)新。此次調(diào)研體現(xiàn)出資本市場對其在養(yǎng)殖行業(yè)復蘇浪潮下的增長潛力及業(yè)務抗風險能力的進一步關注。
與國內(nèi) 5,164 家上市公司整體對比，天康生物在濟安金信競爭力評級中的表現(xiàn)如下：
【濟安金信 SWOT 評估】
濟安金信對上述八項能力進行綜合分析后，評估出天康生物的 SWOT 表現(xiàn)如下：
· 優(yōu)勢（Strengths）：現(xiàn)金流量超出行業(yè)基準 29.36%，運營效率超出行業(yè)基準 19.24%，規(guī)模實力超出行業(yè)基準 12.18%，盈利能力超出行業(yè)基準 22.1%，償債能力也高于基準 6.03%，說明公司在資金周轉(zhuǎn)、資源運營、市場體量及盈利獲取等多方面具備突出優(yōu)勢，為經(jīng)營提供強勁支撐。
· 弱勢（Weaknesses）：資本結(jié)構(gòu)低于行業(yè)基準 30.5%，發(fā)展能力低于行業(yè)基準 20.87%，資產(chǎn)質(zhì)量低于行業(yè)基準 19.31%，反映出公司當前在財務結(jié)構(gòu)穩(wěn)定性、業(yè)務增長動能及資產(chǎn)安全性等方面存在不足，可能制約長期發(fā)展韌性。
· 機會（Opportunities）：相比本行業(yè)龍頭金龍魚，公司在資本結(jié)構(gòu)（拓展空間 44%）、償債能力（拓展空間 42%）、發(fā)展能力（拓展空間 26%）等方面具備較大提升空間；如果公司能夠優(yōu)化財務結(jié)構(gòu)、強化成長動能，將具備向行業(yè)頭部梯隊靠攏的機會。
· 威脅（Threats）：與過去幾個季度比，多項能力出現(xiàn)下滑，如資產(chǎn)質(zhì)量評分下滑 23.58%，發(fā)展能力下滑 16.21%，顯示公司在當前經(jīng)營環(huán)境下部分能力承壓，若未能及時改善，可能影響長期競爭力與資本市場信心。
截至 2025 年 10 月 31 日收盤，天康生物股價為 7.38 元 / 股，而濟安定價為 12.81 元 / 股，偏離率為 -42.39%，顯示當前股價處于顯著低估。中長期視角下，若公司能抓住成本下降契機，同時推進資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化與發(fā)展能力修復，基本面改善有望推動估值向合理區(qū)間回歸。
順絡電子（002138）
順絡電子于 2025 年 10 月 29 日發(fā)布公告稱，公司接受了 Point72 Hong Kong Limited、北京鑫翰資本管理有限公司、北京澤銘投資有限公司等多家機構(gòu)調(diào)研。作為國內(nèi)被動電子元器件領域的領先企業(yè)，順絡電子專注于為電子信息產(chǎn)業(yè)及新能源領域提供從電感、射頻元件到傳感器、微波器件的全系列電子元器件產(chǎn)品與技術解決方案，其產(chǎn)品與服務覆蓋消費電子、汽車電子、物聯(lián)網(wǎng)、新能源汽車等多個場景。憑借在電子陶瓷材料技術與精密制造工藝領域的長期研發(fā)積累，公司與全球數(shù)百家頭部電子設備廠商及汽車制造商建立了穩(wěn)定合作關系，在 " 多品類布局 + 高端化突破 " 模式下不斷拓展電子元器件應用邊界。此次調(diào)研顯示市場對其車規(guī)級產(chǎn)品迭代與新興領域市場拓展的持續(xù)關注。
與國內(nèi) 5,164 家上市公司整體對比，順絡電子在濟安金信八項能力評級中的表現(xiàn)如下：
基于濟安金信八項能力的系統(tǒng)分析，順絡電子的 SWOT 評估如下：
● 優(yōu)勢（Strengths）：盈利能力高于行業(yè)基準 42.18%，盈利效率與質(zhì)量遠超同類企業(yè)，為核心競爭優(yōu)勢；資產(chǎn)質(zhì)量超出行業(yè)基準 28.8%，現(xiàn)金流量超出行業(yè)基準 21.25%，資產(chǎn)安全性與資金周轉(zhuǎn)能力突出。
● 劣勢（Weaknesses）：資本結(jié)構(gòu)顯著低于行業(yè)基準 60.77%，財務結(jié)構(gòu)穩(wěn)定性差、抗風險能力薄弱，為主要短板；發(fā)展能力略低于行業(yè)基準 1.58%，業(yè)務增長動能稍遜于行業(yè)平均。
● 機會（Opportunities）：與行業(yè)龍頭工業(yè)富聯(lián)相比，公司在資本結(jié)構(gòu)方面具備 155% 的大幅拓展空間，運營效率、發(fā)展能力提升空間分別達 41%、31%，償債能力、規(guī)模實力也有 29%、27% 的追趕潛力；若能重點優(yōu)化財務結(jié)構(gòu)、強化成長動能，有望進一步縮小與頭部企業(yè)的差距。
● 威脅（Threats）：多項核心能力出現(xiàn)同比下滑，其中資產(chǎn)質(zhì)量下降 14.99%，資本結(jié)構(gòu)下降 15.08%，能力弱化趨勢可能影響企業(yè)長期經(jīng)營韌性，若未能及時改善，將面臨資本市場對其基本面穩(wěn)定性的擔憂。
截至 2025 年 10 月 31 日收盤，順絡電子股價為 38.17 元 / 股，而濟安定價為 49.71 元 / 股，偏離率為 -23.21%，當前股價處于低估區(qū)間。公司作為龍頭有望受益 " 量價齊升 "，其資產(chǎn)質(zhì)量與現(xiàn)金流表現(xiàn)突出。中長期若借行業(yè)復蘇優(yōu)化財務結(jié)構(gòu)、提升發(fā)展能力，股價有望向合理定價回歸。
德賽西威（002920）
2025 年 10 月 30 日期間，德賽西威接受了建信理財公司、紐富斯投資、灃京資本等多家機構(gòu)調(diào)研。公司主營智能座艙、自動駕駛及車聯(lián)網(wǎng)相關產(chǎn)品的研發(fā)與制造業(yè)務，核心產(chǎn)品涵蓋車載信息娛樂系統(tǒng)、智能駕駛域控制器、車載攝像頭等，廣泛應用于乘用車、商用車、新能源汽車、智能網(wǎng)聯(lián)汽車等多個領域。憑借深厚的汽車電子技術積累與全場景解決方案能力，公司已構(gòu)建起從核心技術研發(fā)、產(chǎn)品設計到生產(chǎn)交付的一體化服務體系，并在智能座艙集成、L4 級自動駕駛域控等細分領域建立起領先優(yōu)勢。本次調(diào)研反映出市場對公司在汽車智能化升級背景下的技術突破與業(yè)務增長前景給予高度關注。
與全國 5164 家 A 股上市公司對比，德賽西威在八項能力維度中的表現(xiàn)如下：
● 優(yōu)勢（Strengths）：發(fā)展能力高于行業(yè)基準 43.21%，業(yè)務增長動能遠超同類企業(yè)，為核心競爭優(yōu)勢；運營效率、盈利能力分別超出行業(yè)基準 39.95%、38.32%，資源利用與盈利獲取能力突出；現(xiàn)金流量、規(guī)模實力、償債能力也分別高于基準 20.05%、15.69%、12.48%，資金周轉(zhuǎn)、市場體量及債務償還均具支撐。
● 劣勢（Weaknesses）：資本結(jié)構(gòu)低于行業(yè)基準 19.89%，財務結(jié)構(gòu)穩(wěn)定性不足、抗風險能力較弱，為主要短板。
● 機會（Opportunities）：與行業(yè)龍頭上汽集團相比，公司在資本結(jié)構(gòu)（25%）、規(guī)模實力（15%）、現(xiàn)金流量（7%）等方面具備提升空間；受益于智能汽車滲透率提升，業(yè)務增長空間廣闊。
● 威脅（Threats）：多項核心能力同比下滑，資產(chǎn)質(zhì)量下降 32.65%，發(fā)展能力下降 11.77%，資本結(jié)構(gòu)、運營效率也分別下降 5.19%、6.26%；能力弱化或影響經(jīng)營韌性，需警惕資本市場對基本面穩(wěn)定性的擔憂。
截至 2025 年 10 月 31 日收盤，德賽西威股價為 118.48 元 / 股，而濟安定價為 129.53 元 / 股，偏離率為 -8.53%，顯示當前股價略低于合理定價水平。結(jié)合德賽西威自身在運營效率、發(fā)展能力和盈利能力上的結(jié)構(gòu)性優(yōu)勢，若后續(xù)能修復資產(chǎn)質(zhì)量并提升資本結(jié)構(gòu)穩(wěn)定性，可進一步縮小與合理估值的偏差，推動股價向濟安定價靠攏。
箭牌家居（001322）
2025 年 10 月 30 日，華福證券、國海證券、國投證券等機構(gòu)對箭牌家居進行了專項調(diào)研。公司專注于智能家居與衛(wèi)浴產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)與銷售，業(yè)務涵蓋衛(wèi)生陶瓷、智能坐便器、浴室柜、龍頭五金及廚房櫥柜等，廣泛服務于家庭裝修、酒店工程、房地產(chǎn)配套等領域客戶。近年來，隨著消費升級與智能家居趨勢深化，公司在 " 全品類產(chǎn)品布局 + 智能化場景融合 " 一體化發(fā)展模式上的競爭優(yōu)勢逐步顯現(xiàn)，成為家居行業(yè)中具備成長性的龍頭企業(yè)。本次調(diào)研反映出資本市場對其智能產(chǎn)品創(chuàng)新與工程渠道拓展的高度關注。
與全國 5164 家 A 股上市公司對比，箭牌家居在八項能力維度中的表現(xiàn)如下：
● 優(yōu)勢（Strengths）：與行業(yè)基準相比，公司不存在優(yōu)勢。
● 劣勢（Weaknesses）：發(fā)展能力低于行業(yè)基準 45.91%，業(yè)務增長動能嚴重不足；資產(chǎn)質(zhì)量落后基準 43.99%，資產(chǎn)安全性與抗風險能力薄弱；資本結(jié)構(gòu)、盈利能力也分別低于基準 36.34%、34.61%，財務結(jié)構(gòu)穩(wěn)定性與盈利效率均處于行業(yè)劣勢。
機會（Opportunities）：相較行業(yè)龍頭海螺水泥，公司在資本結(jié)構(gòu)（119%）、盈利能力（97%）、資產(chǎn)質(zhì)量（90%）等維度具備極大提升空間；規(guī)模實力、發(fā)展能力的拓展空間也分別達 95%、85%，若能借力家居行業(yè)消費升級趨勢，聚焦能力短板改善，有望實現(xiàn)大幅發(fā)展。
● 威脅（Threats）：多項核心能力呈大幅下滑態(tài)勢，資產(chǎn)質(zhì)量下降 48.03%，償債能力下降 40.28%，發(fā)展能力、現(xiàn)金流量也分別下降 33.75%、31.18%；能力持續(xù)弱化疊加行業(yè)競爭加劇，可能進一步削弱經(jīng)營韌性與資本市場信心。
截至 2025 年 10 月 31 日收盤，箭牌家居股價為 8.11 元 / 股，而濟安定價為 10.86 元 / 股，偏離率為 -25.32%，當前股價低于濟安定價。結(jié)合箭牌家居自身在現(xiàn)金流量與規(guī)模實力上的基礎支撐，以及各維度能力的巨大提升潛力，若后續(xù)能借力家居消費升級紅利，兌現(xiàn)盈利能力改善與資產(chǎn)質(zhì)量修復預期，可進一步縮小與合理估值的偏差，推動股價向濟安定價靠攏。（本文首發(fā)于巴倫中文網(wǎng)，作者｜濟安研究院）
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