停牌 5 個(gè)交易日后，航新科技（300424.SZ，股價(jià) 17.59 元，市值 43.17 億元）對(duì)外披露了公司籌劃控制權(quán)變更事項(xiàng)的進(jìn)展。
11 月 3 日晚，航新科技公告稱，10 月 27 日，公司控股股東廣州恒貿(mào)創(chuàng)業(yè)投資合伙企業(yè)（有限合伙）（以下簡(jiǎn)稱 " 廣州恒貿(mào) "）已與衢州創(chuàng)科未來(lái)企業(yè)管理合伙企業(yè)（有限合伙）（以下簡(jiǎn)稱 " 衢州創(chuàng)科 "）、杭州暢昇科技合伙企業(yè)（有限合伙）（以下簡(jiǎn)稱 " 杭州暢昇 "）簽署了《股份轉(zhuǎn)讓協(xié)議》。廣州恒貿(mào)擬將所持有航新科技 3670.6 萬(wàn)股股份分別轉(zhuǎn)讓給衢州創(chuàng)科和杭州暢昇。轉(zhuǎn)讓完成后，廣州恒貿(mào)將不再持有航新科技的股份。
經(jīng)各方協(xié)商一致，本次轉(zhuǎn)讓股份的單價(jià)定為 14.57 元 / 股，剛及轉(zhuǎn)讓協(xié)議簽署之日的前一個(gè)交易日上市公司股票收盤價(jià)（18.21 元 / 股）的 80%，股份轉(zhuǎn)讓總對(duì)價(jià)為 5.35 億元。而《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，之前廣州恒貿(mào) " 入主 " 航新科技時(shí)，成本價(jià)是在 5.8 億元左右。
本次交易完成后，航新科技的控股股東將變更為衢州創(chuàng)科，公司實(shí)際控制人變更為胡晨。《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者獲悉，此次航新科技的控股權(quán)接盤方衢州創(chuàng)科和杭州暢昇均是剛成立的新主體。股權(quán)層層穿透后，" 新主 " 有衢州國(guó)資和浙江國(guó)資的身影。11 月 4 日，航新科技復(fù)牌后，單日股價(jià)跌去 12.79%。
當(dāng)初 5.8 億元買入，現(xiàn) 5.35 億元 " 清倉(cāng) "
公告顯示，廣州恒貿(mào)這一次是擬 " 清倉(cāng)式 " 轉(zhuǎn)讓。交易完成后，廣州恒貿(mào)將不再持有航新科技的任何股份。
據(jù)三方簽署的股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議，衢州創(chuàng)科擬受讓廣州恒貿(mào)持有的 2443.44 萬(wàn)股航新科技股份，占公司總股本 9.96%；杭州暢昇擬受讓 1227.16 萬(wàn)股股份，占公司總股本 5%。
10 月 27 日，衢州創(chuàng)科還和杭州暢昇簽署了《一致行動(dòng)及表決權(quán)委托協(xié)議》，前述股份轉(zhuǎn)讓完成后，衢州創(chuàng)科和杭州暢昇成為一致行動(dòng)人，杭州暢昇擬將其持有的航新科技 1227.16 萬(wàn)股股份對(duì)應(yīng)的表決權(quán)委托給衢州創(chuàng)科行使。
本次權(quán)益變動(dòng)完成后，衢州創(chuàng)科將合計(jì)持有航新科技 14.96% 股份對(duì)應(yīng)的表決權(quán)，取而代之成為航新科技的新控股股東。
《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者梳理發(fā)現(xiàn)，2021 年 6 月至 2022 年 8 月，廣州恒貿(mào)先后以超過(guò) 5.8 億元價(jià)格從卜范勝、黃欣、卜祥堯手中獲得航新科技 3670.6 萬(wàn)股股份，成功 " 入主 " 航新科技。
具體是：2021 年 6 月，廣州恒貿(mào)以 15.84 元 / 股的價(jià)格，從卜范勝、黃欣手中受讓航新科技 1289.44 萬(wàn)股，轉(zhuǎn)讓款總額為 2.04 億元；同時(shí)，廣州恒貿(mào)還通過(guò)大宗交易方式受讓了航新科技 143.92 萬(wàn)股股份，成交金額為 2279.66 萬(wàn)元。
到 2022 年 1 月，廣州恒貿(mào)又通過(guò)大宗交易獲得航新科技 479.73 萬(wàn)股，轉(zhuǎn)讓價(jià)為 7598.88 萬(wàn)元；當(dāng)年 9 月，廣州恒貿(mào)開設(shè)的證券賬戶 " 深圳前海恒星資產(chǎn)管理有限公司－廣州恒貿(mào)創(chuàng)業(yè)投資合伙企業(yè)（有限合伙）" 以 15.84 元 / 股價(jià)格獲得航新科技合計(jì) 1757.51 萬(wàn)股，對(duì)應(yīng)價(jià)格為 2.78 億元。
以上過(guò)程中，廣州恒貿(mào)累計(jì)花費(fèi)成本為 5.81 億元?？毓珊叫驴萍?4 年之后，現(xiàn)在，廣州恒貿(mào)擬以 5.35 億元價(jià)格 " 退出 " 航新科技。單從這筆賬來(lái)看，廣州恒貿(mào)的投資，并未 " 回本 "。
不過(guò)，記者也注意到，2021 年至 2023 年，航新科技均有分紅派現(xiàn)方案。上述三個(gè)年度，航新科技的分紅方案在 " 每 10 股派現(xiàn) 0.1 元 " 至 " 每 10 股派現(xiàn) 0.12 元 " 之間。
14.57 元 / 股的轉(zhuǎn)讓單價(jià)是否偏低？
需要注意的是，廣州恒貿(mào)此次協(xié)議轉(zhuǎn)讓公司控制權(quán)，對(duì)應(yīng)的轉(zhuǎn)讓價(jià)格并不算高。
公告顯示，廣州恒貿(mào)向衢州創(chuàng)科和杭州暢昇轉(zhuǎn)讓航新科技股份，單價(jià)定為 14.57 元 / 股，轉(zhuǎn)讓對(duì)價(jià)合計(jì)為 5.35 億元?！睹咳战?jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，14.57 元 / 股的轉(zhuǎn)讓單價(jià)，剛好達(dá)到股份轉(zhuǎn)讓協(xié)議簽署之日的前一個(gè)交易日（10 月 24 日）上市公司股票收盤價(jià)（18.21 元 / 股）的 80%。
據(jù)《深圳證券交易所上市公司股份協(xié)議轉(zhuǎn)讓業(yè)務(wù)辦理指引》第十條，創(chuàng)業(yè)板上市公司股份協(xié)議轉(zhuǎn)讓價(jià)格應(yīng)不得低于協(xié)議簽署日前一交易日公司股票收盤價(jià)的 80%。
廣州恒貿(mào)與兩家受讓方此次協(xié)議轉(zhuǎn)讓定價(jià)是合規(guī)的。但記者留意到，也有個(gè)別投資者在股吧平臺(tái)提到了 14.57 元 / 股價(jià)格偏低的看法。
縱向?qū)Ρ瓤矗?022 年 9 月，卜范勝、黃欣通過(guò)協(xié)議轉(zhuǎn)讓的方式向 " 深圳前海恒星資產(chǎn)管理有限公司－廣州恒貿(mào)創(chuàng)業(yè)投資合伙企業(yè)（有限合伙）" 轉(zhuǎn)讓航新科技 1757.51 萬(wàn)股股份時(shí)，轉(zhuǎn)讓價(jià)定為 15.84 元 / 股。而該股份轉(zhuǎn)讓協(xié)議簽署日 2022 年 8 月 1 日的前一交易日，航新科技的收盤價(jià)為 12.80 元 / 股。協(xié)議轉(zhuǎn)讓價(jià)明顯高于基準(zhǔn)價(jià)的 80%。
橫向?qū)Ρ瓤?，近期，中環(huán)環(huán)保（300692.SZ，股價(jià) 9.2 元，市值 39.26 億元）的控股股東張伯中及一致行動(dòng)人與北京鼎垣企業(yè)管理咨詢合伙企業(yè)（有限合伙）、嘉興鼎康企業(yè)管理合伙企業(yè)（有限合伙）簽署了《股份轉(zhuǎn)讓協(xié)議》，擬轉(zhuǎn)讓公司控制權(quán)。該次交易，中環(huán)環(huán)保的股份轉(zhuǎn)讓單價(jià)約為 8.48 元 / 股，定價(jià)也明顯高于本次股份轉(zhuǎn)讓協(xié)議簽署前一交易日（9 月 26 日）中環(huán)環(huán)保的股票收盤價(jià)（8.86 元 / 股）的 80%。
今年 7 月，康華生物（300841.SZ，股價(jià) 77.7 元，市值 100.97 億元）的控股股東及其一致行動(dòng)人也簽署了股份轉(zhuǎn)讓協(xié)議，以每股 65.0266 元的價(jià)格轉(zhuǎn)讓公司股權(quán)，出讓上市公司控制權(quán)。該協(xié)議轉(zhuǎn)讓定價(jià)，同樣高于協(xié)議簽署前一個(gè)交易日（7 月 11 日）的股票收盤價(jià)（72.01 元 / 股）80%。
不過(guò)，記者也發(fā)現(xiàn)，創(chuàng)業(yè)板近期也有股份協(xié)議轉(zhuǎn)讓單價(jià)剛好是 " 協(xié)議簽署之日的前一個(gè)交易日上市公司股票收盤價(jià)的 80%" 的案例。比如，今年 10 月 15 日，依米康（300249.SZ，股價(jià) 15.28 元，市值 67.31 億元）的控股股東、實(shí)控人孫屹崢擬通過(guò)協(xié)議轉(zhuǎn)讓方式出售持有的公司無(wú)限售流通股。雖然此次股份轉(zhuǎn)讓不涉及控制權(quán)變更，但協(xié)議轉(zhuǎn)讓價(jià) 12.128 元 / 股，剛好是股份轉(zhuǎn)讓協(xié)議簽署之日的前一個(gè)交易日上市公司股票收盤價(jià)（15.16 元 / 股）的 80%。
11 月 4 日，上海明倫律師事務(wù)所王智斌律師接受《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者采訪時(shí)表示，交易所對(duì)協(xié)議轉(zhuǎn)讓價(jià)格只設(shè)一條底線，控制權(quán)轉(zhuǎn)讓價(jià)格是否高于底線，主要取決于公司質(zhì)地、股權(quán)稀缺性、賣方急迫程度和后續(xù)運(yùn)作空間。" 如果公司基本面較好、股權(quán)分散或存在資產(chǎn)注入預(yù)期，買方往往愿意支付溢價(jià)；反之，賣方存在高質(zhì)押、司法凍結(jié)等緊迫問(wèn)題，成交價(jià)格則會(huì)貼近底線。"
記者也就 "14.57 元 / 股的轉(zhuǎn)讓單價(jià)是否偏低 " 等問(wèn)題聯(lián)系上航新科技方面。公司稍后回復(fù)記者采訪郵件稱，公司目前暫不方便接受采訪，相關(guān)事項(xiàng)進(jìn)展情況以公司在中國(guó)證監(jiān)會(huì)指定的創(chuàng)業(yè)板信息披露網(wǎng)站巨潮資訊網(wǎng)披露的相關(guān)公告為準(zhǔn)。
接盤方有國(guó)資身影
外界關(guān)注的還有，航新科技控股權(quán)的接盤方是什么背景。
《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者研究發(fā)現(xiàn)，衢州創(chuàng)科與杭州暢昇均為剛成立的新公司，前者是 2025 年 10 月 21 日成立，后者是 2025 年 10 月 23 日成立。
衢州創(chuàng)科是由桐廬創(chuàng)科未來(lái)企業(yè)管理合伙企業(yè)（有限合伙）（以下簡(jiǎn)稱桐廬創(chuàng)科）持股 80%、衢州市信安廣合產(chǎn)業(yè)并購(gòu)股權(quán)基金合伙企業(yè)（有限合伙）（以下簡(jiǎn)稱信安廣合）持股 19%。桐廬創(chuàng)科背后又有順章控股股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱順章控股）的身影，順章控股的關(guān)鍵業(yè)務(wù)包括高端定制汽車、智慧房車、實(shí)業(yè)投資等。
信安廣合是衢州市首支產(chǎn)業(yè)發(fā)展并購(gòu)母基金，具有國(guó)資背景，基金注冊(cè)規(guī)模 20 億元。
杭州暢昇，背后的股東包括浙江創(chuàng)新發(fā)展資本管理有限公司（以下簡(jiǎn)稱浙江創(chuàng)新發(fā)展，持股 50%），浙江創(chuàng)新發(fā)展再往上穿透則是浙江省國(guó)有資本運(yùn)營(yíng)有限公司。
對(duì)于交易若順利完成，新控股股東 " 入主 " 后預(yù)計(jì)能給公司帶來(lái)怎樣變化的問(wèn)題，航新科技方面也未予回應(yīng)。
11 月 4 日，航新科技復(fù)牌后，公司股價(jià)即大跌，盤中最大跌幅達(dá)到 14.63%，收盤時(shí)股價(jià)跌幅為 12.79%。
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