11 月 4 日，高股息資產(chǎn)繼續(xù)走強(qiáng)，銀行板塊領(lǐng)漲。其中，廈門銀行（601187.SH）漲幅居首，上漲 5.92%，股價(jià)收于 7.52 元 / 股。此外，江陰銀行（002807.SZ）、中信銀行（601998.SH）、上海銀行（601229.SH）、重慶銀行（601963.SH）漲幅均超過 3%，其余銀行股也基本飄紅。
隨著 A 股上市公司三季報(bào)披露結(jié)束，險(xiǎn)資權(quán)益布局細(xì)節(jié)浮出水面。其中，農(nóng)業(yè)銀行（601228.SH）是險(xiǎn)資新進(jìn)力度最大的股票，該行三季報(bào)顯示，" 中國平安人壽保險(xiǎn)股份有限公司 " 于今年三季度新進(jìn)其前十大股東，至 9 月末持有 49.13 億股，持股比例為 1.4%。此外，工商銀行（601398.SH）、南京銀行（601009.SH）、無錫銀行（600908.SH）、常熟銀行（601128.SH）等多家銀行三季度前十大股東有新進(jìn)險(xiǎn)資身影。
險(xiǎn)資新進(jìn)多家銀行三季度前十大股東
農(nóng)業(yè)銀行三季報(bào)顯示，" 中國平安人壽保險(xiǎn)股份有限公司 " 于三季度新進(jìn)該行前十大股東，至 9 月末持有 49.13 億股，持股比例為 1.4%。
工商銀行三季報(bào)顯示，" 中國人壽保險(xiǎn)股份有限公司－傳統(tǒng)－普通保險(xiǎn)產(chǎn)品 " 于三季度新進(jìn)該行前十大股東，至 9 月末持有 7.57 億股，持股比例為 0.21%。
南京銀行三季報(bào)顯示，" 中國人壽保險(xiǎn)股份有限公司－傳統(tǒng)－普通保險(xiǎn)產(chǎn)品 " 于三季度新進(jìn)該行前十大股東，至 9 月末持有 2.57 億股，持股比例為 2.08%。
無錫銀行三季報(bào)顯示，" 利安人壽保險(xiǎn)股份有限公司 - 自有資金 " 于三季度新進(jìn)該行前十大股東，至 9 月末持有 5034 萬股，持股比例為 2.29%。
常熟銀行三季報(bào)顯示，" 東吳人壽保險(xiǎn)股份有限公司 - 自有資金 " 與 " 泰康人壽保險(xiǎn)有限責(zé)任公司－傳統(tǒng)－普通保險(xiǎn)產(chǎn)品 " 于三季度新進(jìn)該行前十大股東，至 9 月末分別持有 6604 萬股和 5512 萬股，持股比例分別為 1.99% 和 1.66%。
多家銀行還在三季度迎來險(xiǎn)資持續(xù)增持。例如，" 大家人壽保險(xiǎn)股份有限公司－傳統(tǒng)產(chǎn)品 " 增持興業(yè)銀行（601166.SH）6212 萬股；" 中國人壽保險(xiǎn)股份有限公司－傳統(tǒng)－普通保險(xiǎn)產(chǎn)品 " 增持中信銀行（601998.SH）；" 中國人壽保險(xiǎn)股份有限公司－傳統(tǒng)－普通保險(xiǎn)產(chǎn)品 "" 國民養(yǎng)老保險(xiǎn)股份有限公司 - 自有資金 " 增持蘇州銀行（002966.SZ）；" 利安人壽保險(xiǎn)股份有限公司 - 自有資金 " 增持常熟銀行。
據(jù)業(yè)內(nèi)統(tǒng)計(jì)，剔除中國平安集團(tuán)及控股子公司對(duì)平安銀行的持股以及中國人壽集團(tuán)對(duì)中國人壽的持股，截至三季度末，保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)對(duì) A 股的持股股數(shù)較二季度末增長 14%，總持倉市值超 6500 億元，較上年末增加約 1000 億元。從持倉股所屬行業(yè)分布來看，險(xiǎn)資三季度末持有的金融股持倉市值超 3000 億元，占其整體持倉市值的比重近 50%。
險(xiǎn)資仍是銀行股上漲的核心增量
近年來，高股息策略受到市場持續(xù)關(guān)注。
憑借較高的股息率與極低的估值，銀行股成為險(xiǎn)資等中長期資金優(yōu)選；同時(shí)，市場防御需求上升也助推銀行板塊的市場表現(xiàn)。
截至 10 月 31 日，銀行板塊（申萬銀行指數(shù)，801780.SI）整體 PB 為 0.54 倍，股息率 4.02%，在市場利率下行背景下，銀行股成為中長期投資者偏好的 " 標(biāo)配 " 資產(chǎn)。
太平洋證券近期研報(bào)認(rèn)為，2025 年銀行板塊在 " 利率下行 + 政策托底 + 估值底部 " 共振下迎來配置窗口，保險(xiǎn)資金成為核心增量。一方面，IFRS 9 新準(zhǔn)則下 FVOCI 賬戶成為權(quán)益投資主通道，強(qiáng)化對(duì)高分紅、低波動(dòng)資產(chǎn)的配置偏好；另一方面，銀行股憑借類固收屬性，成為險(xiǎn)資拉長久期、平滑利潤的關(guān)鍵工具。
據(jù)華創(chuàng)證券統(tǒng)計(jì)，2025 年，考慮舉牌后增持再度觸及舉牌線的情況，險(xiǎn)資舉牌共計(jì) 34 次（不考慮增持則是 28 次）。近年來險(xiǎn)資舉牌熱情持續(xù)升溫，今年舉牌次數(shù)顯著高于往年，僅次于 2015 年水平（62 次），或體現(xiàn)險(xiǎn)資對(duì)優(yōu)質(zhì)股權(quán)投資價(jià)值的挖掘。從行業(yè)分布來看，舉牌集中于銀行（7 次）、公用事業(yè)（6 次）、環(huán)保（3 次）、非銀金融（3 次）。
險(xiǎn)資持續(xù)加倉權(quán)益資產(chǎn)已帶來豐厚回報(bào)。
根據(jù) A 股上市險(xiǎn)企三季報(bào)，受益于投資收益增長，多家險(xiǎn)企前三季度盈利創(chuàng)歷史新高。例如，中國人壽前三季度歸母凈利潤 1678.04 億元，同比增長 60.5%。從投資表現(xiàn)來看，該公司前三季度實(shí)現(xiàn)總投資收益 3685.51 億元，同比增長 41.0%。
多家保險(xiǎn)公司表示，投資收益大增原因在于 " 推動(dòng)中長期資金入市，把握住了三季度資本市場行情機(jī)會(huì) "。同時(shí)，在新金融工具準(zhǔn)則下，險(xiǎn)企把更多權(quán)益性資產(chǎn)計(jì)入交易性金融資產(chǎn)，所持股票市值增加的大部分體現(xiàn)到了當(dāng)期利潤中。
展望后續(xù)，銀行能否延續(xù)強(qiáng)勢？業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為，險(xiǎn)企配置銀行股邏輯未變，險(xiǎn)資仍是核心增量。
華泰證券分析師指出，險(xiǎn)資、產(chǎn)業(yè)資本、外資或?yàn)槲磥碇匾脑隽颗渲帽P。就險(xiǎn)資而言，監(jiān)管多措并舉推動(dòng)中長期資金入市，險(xiǎn)資為權(quán)益市場未來重要增量，后續(xù)需關(guān)注 2026 年初保險(xiǎn)公司全部實(shí)施 I9、新增 OCI 賬戶配置缺口和大型保險(xiǎn)公司有望每年新增保費(fèi) 30% 配置權(quán)益，預(yù)計(jì)盈利穩(wěn)健、股息回報(bào)較高的銀行為增持優(yōu)選。
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