美團融資 30 億美元，第三季度預計血虧 200 億

面對阿里、京東等競爭對手的猛烈進攻，美團通過史上最大規模債券發行。

2025 年 10 月 27 日美團宣布，計劃發行總額約 30 億美元的雙幣種債券，包括 20 億美元票據及等值 10 億美元的離岸人民幣票據這筆資金將主要用于兩大目的：為現有境外債務進行再融資以及滿足一般公司運營需求。數據顯示，美團有一筆利率為 2.125% 的 7.5 億美元債券已于 10 月 28 日到期。在償還這筆到期債務后，美團下一筆主要的離岸常規債券將于 2028 年才到期。

業界普遍認為，此筆融資主要是兩個目的，一個是緩解外賣大戰的競爭壓力，一個是為了新興業務籌集資源。

2025 年初，京東作為外賣行業的新入局者，以 "0 傭金 + 百億補貼 + 騎手社保 " 的策略強勢入場，打破了美團與餓了么長期形成的雙雄對峙格局。

2 月，京東開啟外賣業務，推出包括招聘全職騎手并為其繳納 " 五險一金 "、僅限堂食餐廳入駐平臺、為入駐餐廳提供 " 全年免租金 " 服務等一系列舉措。隨后阿里在 4 月底整合餓了么供給，升級推出 " 淘寶閃購 " 并置于 App 首頁一級入口，正式加入戰局。

這場大戰的戰場遠不止外賣。進入 9 月，阿里、美團和京東的 " 硬折扣 " 商超爭奪戰進入加速模式。

8 月 29 日，美團旗下聚焦硬折扣賽道的 " 快樂猴 " 超市首店在杭州開業。同一天，盒馬旗下的社區商業 " 盒馬 NB" 正式更名為 " 超盒算 NB"，并在江浙滬 10 城集體亮相。京東在硬折扣商超布局方面也毫不遜色，繼 8 月 16 日在河北涿州市開啟首店后，8 月 30 日在江蘇宿遷再下一城，4 家新店同步開門。

除到家業務外，美團的到店業務也面臨新的挑戰。9 月 10 日，阿里旗下高德地圖宣布推出 " 高德掃街榜 "，并啟動 " 煙火好店支持計劃 "，通過發放超 10 億補貼鼓勵用戶到店消費，直接瞄準美團的到店業務。

即時零售、硬折扣超市、本地生活服務，美團的戰線正在不斷延長。曾經憑借外賣業務建立起護城河的美團，如今在多個戰場面對阿里和京東的夾擊。

在行業大佬的圍剿下，美團似乎快 " 撐不住 " 了。

美團 CEO 王興在 2025 年二季度財報電話會上直言：" 我們堅決反對內卷 "。能讓曾經從千團大戰殺出來的老兵說出這樣的話，那美團究竟被迫虧了多少呢？

8 月 27 日美團發布的 2025 年第二季度財報可以用慘不忍睹來形容。該季度美團實現營收 918.4 億元，同比增長 11.7%，但經調整凈利潤僅為 14.9 億元，同比暴跌 89%。更為慘淡的是，美團核心本地商業板塊經營利潤同比驟降 75.6%，從去年同期的 152 億元銳減至 37 億元。這一板塊的經營利潤率從 25.1% 下降至 5.7%，下降了近 20 個百分點。

截至 2025 年 10 月下旬，美團尚未發布三季度正式財報，但市場預期其虧損幅度將進一步擴大。野村證券在 9 月份的預測中估計，美團外賣業務在第三季度可能虧損 188 億元，相當于每單虧損 2.71 元。匯豐銀行在 10 月的預測更為悲觀，預計美團外賣業務經營虧損將達到 200 億元。

全力圍剿美團的阿里損失更加嚴重，據雷峰網了解，阿里投資指引會透露，2025 年三季度外賣業務虧損預估在 350 億元到 400 億元之間，與摩根大通等投行的預測相似。京東則在單季度虧損 150 億元，率先退出外賣上的高額補貼。

美團盈利的虧損直接反映在其股價上。

2025 年以來，美團股價已下跌約三分之一，市值蒸發超過 3000 億港元。特別是在二季度財報發布后，美團股價單日大跌超過 10%，跌破 100 港元關口。市場對美團三季度業績的悲觀預期可能進一步對股價形成壓力。不過，有分析認為這或意味著利空出盡。匯豐銀行指出，美團外賣業務虧損有望在今年第三季度見頂，第四季度會顯著收窄。

除了 " 燒錢 " 補貼騎手和用戶，美團開始布局 AI 技術。

10 月 27 日美團正式發布并開源了其視頻生成模型 LongCat-Video。該模型基于 Diffusion Transformer 統一架構，能夠處理文生視頻、圖生視頻和視頻續寫三大核心任務，其關鍵突破在于通過原生視頻續寫預訓練，可穩定生成長達 5 分鐘且保持時序一致性與運動合理性的高質量長視頻。通過采用 " 粗到精生成策略 " 與 " 稀疏注意力 " 等優化技術，其視頻推理效率提升了至 10.1 倍。

美團第三季度會如市場預期一樣虧損這么多嗎？

來源：星河商業觀察