央行重啟公開市場國債買賣 穩(wěn)中偏松政策取向延續(xù)
出處：北京商報 作者：廖蒙 網(wǎng)編：王巍 2025-11-05
北京商報訊（記者 廖蒙）時隔 10 個月，人民銀行重啟公開市場國債買賣。11 月 4 日，人民銀行發(fā)布 2025 年 10 月中央銀行各項工具流動性投放情況。在公開市場業(yè)務(wù)方面，10 月人民銀行操作短期逆回購 47453 億元，回籠 53406 億元，實(shí)現(xiàn)凈回籠 5953 億元；操作買斷式逆回購 17000 億元，回籠 13000 億元，凈投放 4000 億元。
在公開市場國債買賣方面，公告顯示，當(dāng)月實(shí)現(xiàn)凈投放 200 億元。這也是自 2025 年 1 月人民銀行暫停國債買賣以來，首次開展這一操作。早前，人民銀行行長潘功勝在 2025 金融街論壇年會上釋放 " 信號 "：目前債市整體運(yùn)行良好，人民銀行將恢復(fù)公開市場國債買賣操作。
結(jié)合國債市場表現(xiàn)來看，Wind 數(shù)據(jù)顯示，截至 11 月 4 日收盤，短期國債收益率全線上行，其中 1 年期國債收益率為 1.3350%，日內(nèi)上漲 1.5 個基點(diǎn)；10 年期國債收益率報 1.7905%，日內(nèi)上漲 0.1 個基點(diǎn)。
中信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家明明表示，本次操作實(shí)現(xiàn) 200 億元凈買入，一方面凈買入的操作模式體現(xiàn)了人民銀行呵護(hù)流動性市場和穩(wěn)定債市預(yù)期的操作目標(biāo)，另一方面 200 億元的較低凈買入規(guī)模，也體現(xiàn)了人民銀行無意引起利率過快下行，因此操作穩(wěn)健避免對債市預(yù)期形成過度影響。
東方金誠首席宏觀分析師王青指出，當(dāng)前 10 年期國債收益率已升至 1.8% 附近，期限利差走闊，債市整體運(yùn)行良好，目前已具備恢復(fù)國債買賣的條件。另外，當(dāng)前恢復(fù)國債買賣，加大對銀行體系長期流動性的支持，也在進(jìn)一步釋放穩(wěn)增長信號，有助于穩(wěn)定今年四季度和明年一季度宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行。
除了流動性投放外，11 月 4 日，人民銀行還對最新買斷式逆回購操作進(jìn)行預(yù)告。人民銀行公告顯示，為保持銀行體系流動性充裕，將于 11 月 5 日以固定數(shù)量、利率招標(biāo)、多重價位中標(biāo)方式開展 7000 億元買斷式逆回購操作，期限為 3 個月（91 天）。
數(shù)據(jù)顯示，11 月將有 7000 億元 3 個月期買斷式逆回購到期，本次操作完成后，截至 11 月 5 日，11 月 3 個月期買斷式逆回購將實(shí)現(xiàn)等額續(xù)作。此外，11 月還有 3000 億元 6 個月期買斷式逆回購到期。
王青認(rèn)為，11 月人民銀行還會開展一次 6 個月期買斷式逆回購操作，加量續(xù)作的可能性比較大。這意味著 11 月兩個期限品種的買斷式逆回購將延續(xù)加量續(xù)作，連續(xù)第 6 個月向市場注入中期流動性。
王青表示，著眼于應(yīng)對潛在的流動性收緊態(tài)勢，人民銀行通過買斷式逆回購向銀行體系注入中期流動性，有助于保持資金面處于較為穩(wěn)定的充裕狀態(tài)。這在助力政府債券發(fā)行、引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)加大貨幣信貸投放力度的同時，也將釋放數(shù)量型政策工具持續(xù)加力信號，顯示貨幣政策延續(xù)支持性立場。
另一方面，11 月還有 9000 億元中期借貸便利（MLF）到期。明明指出，不排除后續(xù)人民銀行加大國債凈買入規(guī)模對沖其他貨幣工具到期壓力的可能性。總體來看，人民銀行穩(wěn)中偏松的政策取向料將延續(xù)。
王青預(yù)計，未來一段時間人民銀行會綜合運(yùn)用買斷式逆回購、MLF 兩項政策工具，持續(xù)向市場注入中期流動性。而 10 月恢復(fù)國債買賣不影響四季度降準(zhǔn)預(yù)期。接下來人民銀行將綜合運(yùn)用各類價格型和數(shù)量型政策工具，加大穩(wěn)增長力度。當(dāng)前物價水平偏低，貨幣政策有充足的操作空間。
