近日，四維圖新在望京凱悅酒店舉辦 2025 EVOLUTION 創(chuàng)想大會(huì)。
在創(chuàng)想大會(huì)上，CEO 程鵬宣布公司英文品牌名稱由 "NavInfo" 正式更名為 "SEEWAY.AI"。
名字中 "AI" 二字尤其顯眼，這也標(biāo)志著四維圖新全面向 "AI 人 " 定位，公司將以智能駕駛為核心抓手，推動(dòng)業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)從傳統(tǒng)圖商向 AI 驅(qū)動(dòng)的全棧 Tier1 轉(zhuǎn)型。
要說轉(zhuǎn)型，四維圖新并不陌生，本身以地圖發(fā)家，后于 2015 年向 " 汽車人 " 轉(zhuǎn)型，如今又向 "AI 人 " 轉(zhuǎn)型。
轉(zhuǎn)型背后又意味著什么？
//四維圖新：縱有疾風(fēng)起，公司不言棄
天眼查 APP 顯示，四維圖新誕生于 2002 年，其前身是隸屬于國家測(cè)繪局的四維測(cè)繪公司。
在接下來的二十年里，四維圖新始終穩(wěn)居行業(yè)領(lǐng)先地位。
高精地圖業(yè)務(wù)曾一度貢獻(xiàn)了公司總收入的 60% 至 70%，四維圖新也因此是行業(yè)名副其實(shí)的 " 最強(qiáng)王者 "。
自 2013 年起，圖商格局卻突變：阿里收購高德后打出 " 地圖免費(fèi) " 牌，百度借收購拿下甲級(jí)測(cè)繪資質(zhì)、終止與四維圖新多年合作，騰訊系地圖則牢牢占據(jù)手機(jī)端 C 位。
巨頭混戰(zhàn)之下，昔日 " 地圖王者 " 四維圖新被裹挾其中，優(yōu)勢(shì)地位開始松動(dòng)。
轉(zhuǎn)折點(diǎn)出現(xiàn)于 2015 年，程鵬接過方向盤，決定把四維圖新從 " 做地圖的老專家 " 扶成 " 智能汽車搭子 "。
那些年里，他關(guān)掉了一條條與自動(dòng)駕駛無關(guān)的項(xiàng)目，把有限的籌碼集中壓在芯片、座艙、高精定位、自動(dòng)駕駛四張牌上。
程鵬把舊圖紙收進(jìn)抽屜，換上更鋒利的工具與更明亮的愿景。
轉(zhuǎn)型本該帶來新故事，可市場(chǎng)的耐心比想象薄。
研發(fā)、并購、產(chǎn)線升級(jí)……一張張支票接連開出，利潤卻像沙漏里的細(xì)沙，從 2017 年開始悄悄下滑。
到了 2018 年，年報(bào)里 4.79 億元的凈利看似亮眼，細(xì)讀附注才發(fā)現(xiàn)，真正的造血業(yè)務(wù)仍在咳嗽——那口 " 氣 " 多半靠政府補(bǔ)貼和投資收益吊著。
不過，就在四維圖新要完成大象轉(zhuǎn)身之際，市場(chǎng)的風(fēng)向又變了。
曾經(jīng)被視為自動(dòng)駕駛 " 剛需 " 的高精地圖，轉(zhuǎn)眼間被 " 無圖化 " 浪潮推到了邊緣—— 2023 年起，特斯拉、小鵬、理想相繼宣布 " 去高精地圖 "，把算法和感知押在實(shí)時(shí)數(shù)據(jù)上。
對(duì)四維圖新而言，這意味著它花數(shù)年筑起的護(hù)城河，被行業(yè)輕描淡寫地繞了過去。
在這種背景下，公司于是開始了如今這次調(diào)轉(zhuǎn)船頭——全面押注 AI，換上 AI 引擎。
今年 9 月，四維圖新更是為 AI 添磚加瓦，四維圖新拿 18 億元投向鑒智機(jī)器人，并迅速與其完成深度整合，一舉補(bǔ)齊輔助駕駛的 AI 短板。
眼下，四維圖新不僅握有高精地圖的 " 數(shù)據(jù)地基 "、芯片的 " 硬骨架 "，還能借鑒智機(jī)器人補(bǔ)齊中高階算法 " 大腦 "，三片關(guān)鍵拼圖嚴(yán)絲合縫，拼出數(shù)據(jù) - 芯片 - 算法自循環(huán)的飛輪，這種協(xié)同能力將幫助其在智能化浪潮里占據(jù)優(yōu)勢(shì)。
同時(shí)，從千元級(jí) PhiGo Entry 把行泊一體打成入門標(biāo)配，到 PhiGo Pro 精準(zhǔn)擊穿行業(yè)老毛病，再到端到端全域領(lǐng)航提前卡位未來，低中高一張網(wǎng)撒開，四維圖新實(shí)現(xiàn)了對(duì)市場(chǎng)完整覆蓋。
//財(cái)報(bào)披露：四維圖新迎來深蹲起跳
不過，轉(zhuǎn)舵是需要力氣的。
盡管四維圖新戰(zhàn)略方向明確，卻難免要吃力。
最新的財(cái)報(bào)像一聲嘆息——前三季度營收 26.6 億元，增張 5.2%；凈利潤卻虧損 7.08 億元，同比多虧近一半。
很明顯，增收不增利。
高管孟慶昕對(duì)此表示，" 目前，公司收入保持增長，四季度通常是汽車業(yè)務(wù)發(fā)力期。公司正處于組織優(yōu)化階段，相關(guān)成本較高。主營業(yè)務(wù)利潤虧幅度已現(xiàn)改善，2026 年將顯著收斂 "。
這句話給出了兩個(gè)關(guān)鍵信息，一是公司正處于調(diào)整期，成本太高。數(shù)據(jù)上看確實(shí)如此，前三季度四維圖新營業(yè)總成本為 32.68 億，同比增長了 9.92%；二是利潤將在 2026 年改善。
老實(shí)講，四維圖新業(yè)績(jī)不大理想并不讓人意外。
2020 — 2024 年期間，四維圖新的歸母凈利潤分別為 -3.09 億、1.22 億、-3.36 億、-13.14 億、-10.95 億。
五年有四年處于虧損期，股價(jià)也從 2020 年最高點(diǎn) 22.58 元 / 股跌至如今 9.00 元 / 股左右。
主要還是自動(dòng)駕駛正朝著 " 輕地圖 " 或 " 去地圖化 " 的技術(shù)路線加速發(fā)展，這一趨勢(shì)給以地圖產(chǎn)品為核心業(yè)務(wù)的四維圖新帶來顯著沖擊。
盡管四維圖新戰(zhàn)略在向 "AI"、" 智駕 " 進(jìn)展，但是智云業(yè)務(wù)依然是四維圖新的核心業(yè)務(wù)。
2025 年上半年，四維圖新智云業(yè)務(wù)營收為 12.64 億元，占比 71.85%，同比增長 24.42%。
營收仍在高速增長，但毛利率近幾年不斷下滑。
自 2021 年起，該業(yè)務(wù)的毛利率由高峰的 75.62% 逐年遞減，至 2022 年降至 60.65%，2023 年滑落至 43.65%，至今年上半年跌落至 37.73%。
主要系業(yè)務(wù)受到轉(zhuǎn)型及市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈等因素影響，細(xì)分收入結(jié)構(gòu)發(fā)生變化。
其中導(dǎo)航地圖收入下降，同時(shí)由于客戶定制化需求增加致成本增長；以及隨著數(shù)據(jù)合規(guī)服務(wù)和數(shù)據(jù)運(yùn)營業(yè)務(wù)規(guī)模增長，項(xiàng)目云資源及環(huán)境建設(shè)成本占比提升所致。
核心業(yè)務(wù)毛利率承壓，而新業(yè)務(wù)智駕還未放量。
今年上半年，智駕業(yè)務(wù)營收為 7717 萬，占總營收 4.38%，同比下滑了 37.89%。
" 舊新業(yè)務(wù) " 未完成換代，成本又在攀升，造成了如今四維圖新的業(yè)績(jī)困境。
相應(yīng)地，四維圖新現(xiàn)金流壓力逐步放大。
前三季度，四維圖新經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~為 -2.50 億元，同比減少了 283.73%。
反應(yīng)公司核心業(yè)務(wù)的現(xiàn)金回流能力正在減弱。
控制成本也對(duì)四維圖新越來越重要，對(duì)于智能駕駛公司而言，研發(fā)費(fèi)用一直占據(jù)著成本大頭，不減少影響利潤，減少了可能影響產(chǎn)品迭代與未來競(jìng)爭(zhēng)力。
四維圖新去年在減少研發(fā)投入，2024 年研發(fā)費(fèi)用為 12.94 億元，同比下降了 21.23%。
四維圖新也盡可能想把研發(fā)費(fèi)用控制在合理范圍之內(nèi)。
同時(shí)我們也能看到，隨著公司近幾年虧損，高管們整體也在過緊日子。
近三年董事和高級(jí)管理人員薪酬方面，2022 年薪酬總額為 677 萬元，2023 年薪總額為 675 萬元，2024 年薪酬總額為 573.87 萬元。
薪酬總額整體減少了 103.13 萬元，同比減少了 15.23%。
不過，總經(jīng)理程鵬及副總經(jīng)理兼董秘孟慶昕的薪酬仍保持相對(duì)穩(wěn)定：程總年薪由 2021 年的 183 萬微調(diào)至 2024 年的 182.6 萬，孟總則繼續(xù)維持在百萬元左右，整體變動(dòng)不大。
如今傳來好消息是，這種緊日子馬上將要完結(jié)。
孟慶昕近日在接受采訪表示，通過 AI 替代優(yōu)化組織和成本，主營利潤的減虧幅度還是不小的，明年一定會(huì)有大幅度的顯效。如果單純從經(jīng)營的角度看，要到 2027 年左右實(shí)現(xiàn)盈利。
同時(shí)她近日又透露，四維圖新在手智駕訂單近 600 萬套，量產(chǎn)時(shí)間表明確，未來三到五年，智駕業(yè)務(wù)將躍升為第一大收入來源。
對(duì)于投資者來講，這無疑是個(gè)利好的信號(hào)。
//智駕寡頭論 VS 智駕多極論
隨著自動(dòng)駕駛行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)越來越激烈，這兩天，關(guān)于輔助駕駛未來市場(chǎng)格局走向的論調(diào)不斷出現(xiàn)。
前有地平線創(chuàng)始人余凱說，3 年內(nèi)大局可定。
近期又有 Momenta 曹旭東判斷，" 到 2026 年，智駕上半場(chǎng)格局就已經(jīng)定了，中國可能就剩下兩三家，全球就可能只剩下三、四家 "。
在 2024 年時(shí)，曉寒船長在與程鵬私下聊天時(shí)，程鵬也曾表示，四維幾年前進(jìn)軍智駕市場(chǎng)的發(fā)展策略，是根據(jù)對(duì)終局的判斷來做的。他認(rèn)為接下來市場(chǎng)就會(huì)剩下 2～3 個(gè)玩家，大家會(huì)專注在不同的細(xì)分市場(chǎng)。
曾經(jīng)面對(duì)中國基金報(bào)時(shí)，程鵬也發(fā)表過類似的船票論：" 智駕領(lǐng)域，最終可能僅留下兩三家公司，華為拿到了一張船票，我們也有一張 "。
如果信息無錯(cuò)的話，那么程鵬如今的觀點(diǎn)轉(zhuǎn)變幅度不可謂小。
這幾天，程鵬又公開喊話，強(qiáng)調(diào) " 智駕寡頭論 " 太自以為是，以下是程鵬原話。
程鵬：這種話我也不是第一次聽到，前幾年大概也聽到過說車市場(chǎng)會(huì)剩 " 五常 "，會(huì)剩幾家。這樣的聲音過去一直都有，我們創(chuàng)業(yè) 20 年來一直都有。說得不好聽，我認(rèn)為這就是我相太執(zhí)，就是太自以為是，其實(shí)這個(gè)世界不是這樣的。
他進(jìn)一步拿世界汽車品牌多元化，以及如今手機(jī)市場(chǎng)來論證，表示即使有了蘋果與華為，還會(huì)有小米，而且 OPOP、vivo 活得依然很好。
老實(shí)講，程鵬這變臉的速度稍微有點(diǎn)兒快了。
不過也合理，四維圖新公司發(fā)展方向就幾經(jīng)調(diào)整，老板的行業(yè)觀點(diǎn)幾經(jīng)調(diào)整也并無道理，只是可能苦了投資者，大腦未必能跟上你們的調(diào)整速度。
就像站在山頂有山頂?shù)娘L(fēng)景，站在山腳下，有山腳的風(fēng)景。
Momenta 占據(jù)市場(chǎng)頭部，曹旭東看到得更多是 " 定數(shù) "，是市場(chǎng)份額正在不斷被瓜分，留給剩下的企業(yè)機(jī)會(huì)越來越少了。
根據(jù)佐思汽研數(shù)據(jù)，截止 2024 年 10 月，Momenta 與華為合計(jì)占據(jù)城市 NOA 第三方供應(yīng)商市場(chǎng) 90% 的市場(chǎng)份額，其中 Momenta 占據(jù) 60.1% 的市場(chǎng)份額。
在智能駕駛的世界里，規(guī)模就像靜水流深。
只有規(guī)模足夠大，才能保證數(shù)據(jù)能否悄悄匯聚，也決定了成本能否被攤銷。
同時(shí)，在接下向更高階的無人駕駛競(jìng)爭(zhēng)中，投入成本更高，也只有規(guī)模足夠大的企業(yè)才能造血生存下去。
要么就像曹旭東所說，未來的新競(jìng)爭(zhēng)者會(huì)是 " 超級(jí)玩家 "。
而四維圖新相對(duì)沒有占據(jù)這么強(qiáng)勢(shì)的地位，看到的是未來發(fā)展機(jī)會(huì)，看到更多的是變數(shù)。
同時(shí)四維圖新需要看到一個(gè)確定性，來為公司轉(zhuǎn)型提供支撐。
四維圖新需要智駕業(yè)務(wù)來幫助其把智云、智艙、智芯業(yè)務(wù)串聯(lián)起來，這樣公司才能在 " 輕圖化 " 趨勢(shì)下，不斷生存下來。
所以程鵬可能看到的是未來智能駕駛技術(shù)會(huì)趨于同質(zhì)化，汽車會(huì)成為 " 第三空間 "，市場(chǎng)會(huì)需要更多的差異化服務(wù)，來滿足不同人的需求，這為四維圖新帶來了機(jī)會(huì)。
就像手機(jī)市場(chǎng)，有人喜歡蘋果，有人喜歡華為，但也有人覺得 oppo、vivo 很香。
四維圖新的目標(biāo)不是與智能駕駛第一梯隊(duì)的華為競(jìng)爭(zhēng)，更可能做的是智能駕駛的 "oppo"。
就像程鵬最近說，" 不再爭(zhēng)做第一個(gè)吃螃蟹的人 "。
不過也有人認(rèn)為，智駕需要高技術(shù)門檻、高投入，更像是手機(jī)操作系統(tǒng)，這么多年下來，手機(jī)系統(tǒng)也就蘋果、安卓以及華為。
而且差異化的前提是建立在安全性門檻上面，從目前新能源汽車智駕仍在不斷出事故來看，這個(gè)門檻標(biāo)準(zhǔn)還未出現(xiàn)，距離差異化市場(chǎng)哪一天出現(xiàn)還有著更遠(yuǎn)的距離。
從投資者角度講，四維圖新展現(xiàn)的前景是不是有點(diǎn)兒太遠(yuǎn)了？
經(jīng)過多輪轉(zhuǎn)型，投資者對(duì)四維圖新的耐心終究是有限的，實(shí)現(xiàn)盈利，保障自身造血能力，對(duì)于四維圖新來講，是對(duì)投資者長期主義最大的回饋。
因此，四維圖新在 2027 年實(shí)現(xiàn)盈利就很有必要。
不過，我們也能看到四維圖新為拓展業(yè)務(wù)不斷努力，2024 年至 2025 年上半年，四維圖新一路疾馳：智駕方案新增定點(diǎn) 585 萬套，拿下 20 余家主流車企、100 多款車型的 " 入場(chǎng)券 "；車規(guī)級(jí) SoC、MCU 芯片雙雙出貨量破億，智能座艙更已駛?cè)?100 多國，AC8015 芯片前裝量產(chǎn)車型破百、累計(jì)出貨 500 萬套，出海占比過半。
勢(shì)頭如此強(qiáng)勁，相信盈利拐點(diǎn)已不遠(yuǎn)，期待四維圖新再?zèng)_新高，早日把亮眼訂單轉(zhuǎn)化為穩(wěn)健利潤。
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