更多內容請點擊圖片鏈接
在 11 月 4 日中，我們發出了關于全脂奶粉、脫脂奶粉、奶酪、黃油、無水奶油價格走勢預測的投票。投票結果如下：
拍賣綜述
2025 年 12 月 - 2026 年 5 月發貨，投放總量環比下降，同比大增，除脫脂奶粉外其它品種均較去年同期有所增加。中國買家比例繼續維持高比例參與，但缺乏其它區域買家的配合，結果慘淡，除脫脂奶粉持平外，其他主要品種無一上漲，本次總體下跌 2.4%，成交 39508 噸，成交量環比下滑 2.8%；參與戶數大幅度下降。
各品種平均漲跌幅：
2
主要品種拍賣結果
主要品種各合同期價格結果：11 月 5 日招標結果：2025 年 12 月到 2026 年 5 月發貨。
3
未來主要品種的到貨成本與現貨成本比較（元 / 噸，匯率 7.15，到貨月）
4
主要品種盤后點評
1. 無水奶油：雖然本次中國買家由于國內現貨堅挺而加大了參與力度，但是獨木難支市場，東南亞和中東買家并不配合，因為有性價比更高的歐美產品的選擇，而國內的消費旺季過后，價格是否能支持存疑，對該品種未來并不看好。
2. 黃油：繼續如期下挫，由于國際乳脂過剩，國內兩大品牌到貨偏多，預計后期繼續下滑概率較大，謹慎介入。
3. 切達奶酪：近 2 月累計漲幅已高，本次大幅度回調后再次進入價值投資區間，考慮到短期國產奶酪替代性較弱，國內市場旺盛，逢低可入。
4. 脫脂奶粉：隨著乳脂的大幅度下挫，該品種在價格上底部逐漸顯現，主力到貨期逐步進入使用旺季，可以開始重點關注。
5.全脂奶粉：中國買家的興趣缺少對該品種走勢形成巨大壓力，而國內中小貿易商持續抄底，也使得未來一個季度的到貨量將維持高位，雖然目前屬于今年較低位置，但考慮到市場需求，似乎可以繼續等待更好的操作時機。
5
綜述
國內現貨市場進口奶粉表現慘淡，使得國內買家對于 GDT 的參與熱情消減，轉而投向更靈活的國際貿易商的套保盤，但近一個季度的高參與率，也明顯預示著未來 26 年 1 季度到貨水平將處于高位，而目前生產方旺盛的生產量對于目前的投放量來說，態度過于克制，未來還存在變數。抄底謹慎，現貨操作性價比更高。
